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文｜好意思股商议社

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搭上了AI快车的英伟达，再一次交出了亮眼“答卷”。

财报自大，2024财年，英伟达营收609亿好意思元，同比增长126%，净利润297.6亿好意思元，同比增长581%。其中，Q4完了营收221亿好意思元，同比增长 265%；净利润122.85亿好意思元，同比增长769%。

图源：英伟达

中国石油四川销售公司各加油站内，“双节”返程车流有序排起了长队。尼尔月拉摄

因事迹亮眼，财报发布当日好意思股盘后，英伟达股价高潮9.08%，并带动好意思股芯片股全线高潮。这也正如零丁股票市集分析师Michael Kramer所言，“淌若英伟达股价莫得大幅高潮，就莫得别的成分不错鼓励好意思股链接走高了”。

不外值得详确的是，此前英伟达股价已连跌四天，从739.75好意思元/股下降至674.72好意思元/股，详细跌幅高达8.79%。由此来看，亮眼事迹带来的利好，只是填平了前几天的股价回调。

图源：百度

固然，任何一家公司的股价皆不能能络续保持腾贵态势，英伟达的股价有波动很普通。然则需要详确的是，昔时一年，AI主见助推下，英伟达的股价络续“狂飙”，累计涨幅高达40%。确凿每次事迹败露前，英伟达的股价皆会提前高潮。

时刻来到2024岁首，跟着股价冉冉走高，英伟达的市盈率也越发推广，好多投资者会选拔在财报公布前抛售英伟达股票，锁定利润。

这很难不让东谈主感到担忧——改日，英伟达的股价将扶摇直上照旧总结感性？

H100走俏，数据中心业务仍为创收要道

也曾，英伟达的身份照旧一家主营游戏显卡业务的公司。以2022财年财报为例，英伟达游戏部门销售额达到125亿好意思元，占公司总营收的46%，号称“半壁山河”。

不外跟着ChatGPT问世，英伟达的业务阵势运转出现紧要转向。据悉，早在2016年，英伟达就向OpenAI请托了寰宇上第一台AI超等揣测机，该居品最终促成了ChatGPT的降生。ChatGPT问世后，稠密科技公司不仅纷纷布局AI大模子，还斥巨资采购AI芯片。英伟达的高光时刻也随之到来。

据了解，英伟达在巨匠东谈主工智能芯片市集的市占率展望最高照旧达到90%，不错说是东谈主工智能边界“无可争议的素质者”，这也成绩于大模子波浪下，其H100 GPU等居品极具刚需属性，完了了对市集的大限制霸占。

Omdia败露的发扬自大，2023年，Meta和微软从英伟达处购买了15万块H100 GPU，谷歌、亚马逊、甲骨文以及腾讯均从英伟达处购买了5万块H100 GPU。

图源：Omdia

跟着H100 GPU销量走高，英伟达的数据中心业务参加发展爆发期也成为势必。财报自大，2024财年，英伟达数据中心业务营收475亿好意思元，同比增长217%，占总营收的78%，出奇游戏，成为公司最迫切的营收撑持。

更增强成本市集信心的是，跟着越来越多的科技公司抢滩登陆AI赛谈，以及本事迭代速率络续加速，英伟达的数据中心业务还有进一步成长的可能性。

比如，近日，OpenAI发布的新式视频生成模子Sora，将生成式AI的后果呈现教学到一个新的高度，而这无疑需要更大的数据现实限制，也会相应带动AI芯片的需求增长。

这么的趋势下，IDC亚太区商议总监郭俊丽曾预测 ，2024年AI芯片限制将越过650亿好意思元。积贮市景色位来看，英伟达将是需求爆发下的充分受益者。

据悉，2023年9月，英伟达H100 GPU销售一空。彼时交钱订购，至少要到2024年中智力拿到货。对此，英伟达CEO黄仁勋也在2024财年财报电话会议上进行了讲明，“AI芯片总体供应情状正在改善，但仍靠近清贫。供应受限情状将在全年时刻内络续下去”。

另外，财报也自大，2024财年Q4，英伟达存货/收入比值为24%，同比下降61个百分点；应收帐款/收入比值为45%，同比下降18个百分点。存货占比下降，讲明英伟达的居品供不应求，应收帐款占比下降，则反应出英伟达在供应链中处于强势地位。

图源：海豚投研

不问可知，大型说话模子初创公司、消费互联网公司和巨匠云行状提供商等AI先驱络续加码AI业务，为英伟达积蓄了顽强的增长势能。而最近横空出世的Sora，神秘顾客新闻更标明AI发展仍在加速轨谈上，下一波波浪正在酿成。这些趋势无不示意，英伟达还有特别高远的思象空间。

不外值得详确的是，AI毕竟属于新兴产业，飞快发展的同期，也展现出越来越多的不细目性，包括卑劣企业布局自研芯片等。

这种情况下，英伟达还能否完了愈加细目性的事迹攀升？

科技公司布局自研芯片，英伟达何如应答？

追忆英伟达昔时一年的股价不难发现，其股价走势并莫得络续腾贵，而是呈抛物线状的态势。显着，AI芯片的稀缺性是投资者予以英伟达高估值的事理，但在此历程中，也有不少东谈主士对英伟达短中期的增长后劲深感忧虑。

比如，2024年2月18日，华尔街明星基金司理、方舟投资解决公司的CEO“木头姐”凯茜·伍德对外声称，我方最近抛售了价值约450万好意思元的英伟达股票。

针对为安在发布财报前抛售英伟达股票，木头姐表露，英伟达在东谈主工智能边界是素质者，但改日它将靠近更多竞争，芯片需求大致莫得市集预期的那样火热。

标普巨匠市集谍报汇编数据自大，分析师大量以为2025财年，英伟达营收约为900亿好意思元，增速仅为52%，这大致不及以链接匡助英伟达看护较高的估值。

事实上，积贮AI行业的趋势来看，英伟达如实靠近不小挑战。前文提到，H100 GPU供不应求，为了掌合手主动权，诸多科技公司皆已运转自研AI芯片。

比如，2024岁首，有音讯传出，OpenAI CEO 山姆・奥特曼考虑筹集5-7万亿好意思元资金，打造宏大的芯片制造厂相聚。

忘我有偶，2023年11月，微软也推出为Azure行状的两款高端定制芯片Maia 100以及Cobalt 100。微软副总裁Rani Borkar线路，Maia 100已在Bing和Office AI居品上测试，OpenAI也在试用。

面对上述挑战，英伟达选拔一方面加速提高产能，缓解客户的张惶心绪，最猛进度振作需求。

近日，瑞银分析师败露的发扬自大，英伟达AI芯片的交货速率正在加速，2023年年底时交货期高达8-11个月，现时已减少到3-4个月。基于此，瑞银将英伟达股价的办法价上调至850好意思元/股。

另一方面，加码定制芯片业务，以图“批郤导窾”。关联市集远景也实在广泛，据调研公司650 Group音讯，展望2024年，数据中心定制芯片市集限制将增长至100亿好意思元，2025年将翻一番。

在此配景下，英伟达正在成立新的业务部门，专注于为云揣测公司和其他公司瞎想定制芯片，包括先进的AI处理器。

值得详确的是，英伟达进攻数据中心芯片定制市集，不啻于契合市集潮水，更可能是让部分科技公司，基于感性经济，毁灭自研芯片。

针对山姆・奥特曼的“7万亿”考虑，黄仁勋以为，“这笔钱能买下巨匠扫数GPU”，并不适应产业发展逻辑以及企业经济效益。

其实，从英伟达视角来看，接下来半导体行业的发展要点，并不是堆芯片数目，而是应该进行GPU构架革命，使揣测速率普及，让思要在腹地使用AI的公司无需购买更多的开发。

据了解，2023年11月，英伟达推出了新一代AI芯片H200，不错以每秒4.8TB的速率提供141GB的内存，用于推理或生成问题谜底时，性能较H100提高60%至90%，展望将于2024 年Q2上市。

此外，英伟达将于2024年3月下旬举办GTC 2024大会，届时将发布下一代AI芯片B100，与H200比较，性能普及超100%。

探讨到从零打造自研芯片需要耗尽巨大的财力、物力以实时刻成本，跟着产能冉冉开释、算力飞快普及，科技公司径直采购英伟达的居品，大致仍是主要旅途。

因此神秘顾客新闻，在可不雅的期限内，英伟达仍然有望坐享AI发展红利。